A pesar de Martha Stewart, las ejecutivas que transan legalmente aprovechándose de información interna y privilegiada obtienen ganancias jugosas, pero no tanto como las que obtienen los hombres en las mismas posiciones, según investigadores de la Escuela Ross de Empresas de la Universidad de Michigan.

 En un estudio titulado "¿Encaran desventajas las ejecutivas?", los profesores de finanzas de la UM, Sreedhar Bharath, M.P. Narayanan y H. Nejat Seyhun encontraron que las ejecutivas del más alto nivel, mujeres miembros de directorios y otras oficiales de elevada jerarquía ganan aproximadamente la mitad de lo que ganan sus contrapartes masculinos cuando hacen negocios que se apoyan en información privilegiada. Durante un período de 50 días después de una de tales transacciones, los ejecutivos ganaron un 19 por ciento anual después de ajustes por movimientos de los mercados en tanto que las ejecutivas ganaron 9 por ciento.

 "La presencia creciente de mujeres en las salas de ejecutivos ha realzado el interés en entender las diferencias potenciales en los estilos de toma de decisiones de los hombres y mujeres en puestos ejecutivos, y sus implicaciones para la eficacia de la organización", dijo Bharath. "Usamos el contexto de las transacciones con información privilegiada para examinar el papel de los factores de disposición en la explicación de las diferencias de géneros que hay en la conducta ejecutiva, y encontramos que las ejecutivas tienen una desventaja real en relación con los hombres para el acceso a esa información interna".

 Los investigadores usaron datos de la Comisión de Valores (Securities and Exchange Comisión---SEC) y del Centro para la Investigación de los Precios de Títulos para examinar todas las transacciones con información privilegiada en los mercados abiertos por parte de individuos entre 1975 y 2005.  Los investigadores solo dan cuenta de los resultados de las compras, no las ventas, dado que es más probable que las compras sean motivadas por información en tanto que las ventas pueden responder al aprovechamiento de la información, el deseo de diversificación, cambios en la liquidez personal u otros factores.

 Sus resultados se sustentan en una muestra de casi 700.000 transacciones por un valor combinado de unos 235.000 millones de dólares entre 17.600 firmas listadas. La tajada de las ejecutivas fue del 4,3 por ciento de todas las transacciones y de 1 por ciento del valor total en dólares. Casi el 6 por ciento de quienes transaron sobre información privilegiada fueron mujeres, y el volumen promedio de sus ventas fue de 80.000 dólares, comparado con 350.000 dólares para los hombres.

 Los investigadores exploraron tres teorías para explicar sus hallazgos: información, confianza excesiva y aversión al riesgo. Descartaron las últimas dos teorías de disposición como explicaciones únicas. Asimismo verificaron que los resultados no respondían a la falta de disposición de las mujeres a hacer transacciones.

 "Los resultados indican que las mujeres no exhiben una propensión baja a transar aprovechando información privilegiada", dijo Narayanan. "Esto nos lleva a la sugerencia de que las ejecutivas puedan tener acceso a la información interna más limitado que el de los hombres".

 "Por inferencia al parecer los hombres poseen ventajas de información sobre las mujeres que son suficientes como para sobrepasar sus diferencias de disposición", señaló Seyhun. "La ventaja 'masculina' de información deriva de su presencia abrumadora en más posiciones de alta jerarquía y, presumiblemente, del hecho de que los hombres tienen mejores conexiones".