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¿Ocultas nuevas burbujas económicas?

Existe temor de que el repunte se atasque cuando se retiren los estímulos públicos.

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Los ministros de economía del
planeta, reunidos hasta el miércoles en Estambul, respiran aliviados al ver
que la recesión ha concluido a nivel mundial, pero las semillas de
una nueva crisis pueden haber caído ya en la tierra, según los
expertos.

La Asamblea Anual del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el
Banco Mundial, que concluyó el miércoles en la ciudad turca, careció del
dramatismo de la anterior, en octubre de 2008, semanas después del
colapso del banco de inversión Lehman Brothers, cuando parecía que
el pánico se iba a tragar al sistema financiero.

Un optimismo moderado ha permeado esta vez la reunión, al
apreciarse el nuevo verdor de la economía, pero el ambiente es aún
desapacible, ante el temor de que el repunte se atranque cuando se
retiren los estímulos públicos y la sospecha de que burbujas nuevas
ya están en formación.

"Existe una preocupación inmensa" sobre la posibilidad de una
nueva crisis, dijo a Efe Steven Schrage, ex secretario de Estado
adjunto de Estados Unidos.

Al fin y al cabo, la carcoma actual penetró en el sistema de
forma imperceptible desde 2003, cuando la Reserva Federal dejó las
tasas de interés en un 1 por ciento durante demasiado tiempo para
combatir la debilidad económica de entonces y las subió muy
lentamente.

Ese dinero barato se canalizó al mercado inmobiliario
estadounidense y lo mismo pasó en países como Reino Unido, Irlanda y
España, donde los precios de la vivienda se inflaron de forma
desorbitada.

Ahora los inversores han desviado hacia algunos países en
desarrollo, según el FMI, parte de la liquidez inyectada por los
bancos centrales en los países ricos, donde el costo de los
préstamos públicos es virtualmente nulo.

Así, el Índice MSCI de Mercados Emergentes ha subido casi un 95
por ciento desde su mínimo de marzo.

Algunos expertos alertan de que esa escalada parece excesiva,
especialmente porque la futura elevación de los intereses en los
países ricos podría detener la entrada de dinero de forma súbita.

El FMI prevé que a corto plazo los flujos de capital hacia esos
mercados aumentarán y ha aconsejado a Brasil específicamente que
piense en retirar parte de su programa de estímulo para frenar la
apreciación del real por el influjo de divisas.

José Viñals, director de asuntos financieros del FMI, enfatizó
que hay que tener cuidado de que los mercados no vayan "demasiado
por delante" de la realidad económica y lleven a la sobrevaloración.

De momento el Fondo no cree que haya burbujas "importantes" en
los países emergentes, "pero sí existe el riesgo de que se
produzcan", según dijo.

A Viñals le preocupa más, por ahora, que la mejora de los datos
económicos lleve a la complacencia. "O se hace la reforma financiera
en este momento o tendremos una crisis como la actual
inevitablemente", predijo.

Pese a las declaraciones altisonantes de la cumbre del G-20 y la
Asamblea del FMI, un año tras Lehman Brothers Estados Unidos no ha
aprobado ni un solo cambio significativo en su normativa financiera
y lo mismo pasa en la Unión Europea.

Schrage destacó en particular el "riesgo enorme" que representa
el mercado de derivados de crédito, donde los contratos aún "no son
transparentes".

La crisis además ha dado lugar al gigantismo bancario. En Estados
Unidos, las cuatro mayores entidades financieras -Bank of America,
JPMorgan Chase, Citigroup y Wells Fargo- poseen la mitad de los
activos bancarios del país, frente al 27 por ciento del 2002, según
un análisis del Instituto de Política Económica de Washington.

Eso significa que si cualquiera de ellas entra en problemas,
pondrán en riesgo todo el entramado financiero.

"Las autoridades tendrán que mirar a un alto nivel de
concentración en los mercados con preocupación", alertó Hung Tran,
director del departamento de mercados de capitales del Instituto de
Finanzas Internacionales, la mayor asociación de banca del mundo.

Esos cuatro gigantes cuentan de hecho con una garantía implícita
del Gobierno, pues los mercados saben que Washington no les dejará
caer tras haber asistido al caos que provocó la quiebra de Lehman
Brothers.

Esa circunstancia podría incitarles, según algunos expertos, a
asumir más riesgos en busca de más beneficios, justamente el error
que desencadenó esta crisis.

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